天风证券：建投能源（000600）-利润率持续抬升，Q3业绩同比高增347%

建投能源(000600)事件：公司公布2020年三季报，前三季公司实现营收98.98亿，同比降低2.8%，归母净利润8.25亿，同比增加77.9%；其中Q3单季度实现营收32.9亿，同比增加2.2%，实现归母净利润3.2亿，同比增加347%。点评：疫情影响走弱，营收降幅收窄公司前三季营业收入同比仍有2.8%的下滑，但相比较上半年收窄了2.3个百分点，其中Q3单季度营收同比增加2.2%，为今年以来首次实现正增长。我们认为一方面原因在于疫情影响减弱背景下用电量的回暖，8月全社会用电量累计增速已实现转正，Q3全社会用电量同比已有5.7%的增长，其中公司所在的河北地区7、8月用电量分别同比增长-2.7%和5.0%，逐月改善趋势明显；另一方面原因或在于电价的同比稳定，在2019年增值税的下调及今年河北市场化交易受阻的背景下，电价同比或稳中有增。成本持续优化，Q3毛利率同比、环比均明显抬升公司前三季度毛利率21.9%，同比抬升3.9个百分点，其中Q3毛利率22.6%，同比抬升5个百分点，环比抬升4.2个百分点。我们认为毛利抬升的动能一方面或来自于电价的稳中有升，更主要的则来自于煤价下行带来的成本优