华金证券：山西汾酒（600809）-前三季度业绩实现高增 全年增长目标达成可期

山西汾酒(600809)事件：公司公布2020年三季报，前三季度公司实现营业收入103.74亿元，同比增长13.05%。实现归属净利润24.61亿元，同比增长43.78%；扣非后归属净利润24.61亿元，同比增长43.94%。其中，第三季度公司实现营业收入34.75亿元，同比增长26.37%，实现归属净利润8.56亿元，同比增长69.31%。利润增长超市场预期。投资要点玻汾量价齐升，青花恢复增长助力高增。公司坚持产品策略“抓两头带中间”，前三季度不仅有换代提价动作，其中青花系列于6月，玻汾于5月和9月上调出厂价，全国化及品牌维护亦仍在加强，加之近期渠道反馈8月份之青花、玻汾周转率加快，助力前三季度实现高增长。分产品看，20Q1-3/Q3汾酒实现营业收入94.08/31.41亿元，同比增长17.8%/33.4%；系列酒实现营业收入4.17/1.19亿元，同比减少39.8%/43.5%；配制酒实现营业收入4.74/2.03亿元，同比增长30.7%/25.0%。根据渠道反馈，上半年青花系列实现同比30%以上增长，Q3考虑终端动销环比改善，市场投入节奏有所恢复，预计增速较上半年仍有提升；第三季