东莞证券：牧原股份（002714）-深度报告：一体化龙头竞争优势显著

牧原股份(002714) 投资要点： 公司是我国生猪养殖一体化龙头。公司始创于1992年，于2012年养猪事业走出河南，2014年在深交所上市；2016年养猪业务开始在东北拓展；2019年延伸产业链，开启屠宰业务；2024年，年出栏生猪7160.2万头，屠宰生猪1252.4万头。公司经过30余年的发展，现已形成集饲料加工、生猪育种、生猪养殖、屠宰加工为一体的猪肉产业链。 屠宰肉食业务不断发展壮大。公司自2008年起开始关注肉食屠宰业务发展。2019年，公司正式布局屠宰业务，在养殖集中区域就近屠宰生猪，从“运猪”到“运肉”，助力实现养殖屠宰匹配、产销顺畅衔接。近几年，公司屠宰业务快速发展。截至2024年末，公司已投产10家屠宰厂，年屠宰产能达到2900万头。2025年，公司屠宰生猪达到2866万头，2020-2025CAGR约为160.5%；产能利用率由2020年的12%提升至98.8%，占规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量的比例由2020年的0.1%提高至7%。 竞争优势显著。（1）智能化赋能生猪养殖。公司持续开展科技创新，利用大数据、5G、人工智能等前沿技术，探索研发出智能环控、智能饲喂