天风证券：华电国际（600027）-Q3业绩符合预期，毛利率环比小幅回落

华电国际(600027)事件：公司公布2020年三季报，公司前三季度营业收入为638.16亿，同比下降5.4%，归母净利润为36.32亿，同比增长44.56%；公司Q3营业收入为222.84亿，同比下降4.43%，归母净利润12.46亿，同比增长46.65%。点评：电量电价下滑，收入同比下降5.4%前三季度营业收入为638.16亿，同比下降5.4%，是公司发电量降低所致。2020年前三季度累计发电量为1,470.00亿千瓦时，比上年同期降低7.10%；上网电量完成1,378.85亿千瓦时，比上年同期降低6.85%。发电量及上网电量同比下降的主要原因是受新冠肺炎疫情影响，用电需求增长低于预期，以及山东与安徽区域分别受跨区送电因素影响而导致发电量同比下降。公司市场化交易电量为791.3亿千瓦时，交易电量比例为57.4%，上年同期比例为51.7%，较上年同期数据增加5.7个百分点。2020年前三季度公司含税平均上网电价为404.54元/兆瓦时，较上年同期下降2.19%。成本端持续改善，但Q3毛利率环比Q2有所回落公司第三季度营业成本为189.48亿元，同比下降5.72%，成本降幅大于收入4.