天风证券：爱柯迪（600933）-产销复苏良好，Q4利润率有望大幅提升

爱柯迪(600933)事件：公司前三季度公司实现营收17.4亿，同比减少9.5%；归母净利润2.5亿元，同比减少13.9%；扣非归母净利润2.1亿元，同比减少26.8%。事件点评：前三季度业绩受疫情影响较大。疫情影响公司20前三季度毛利率32.5%，同比减少1.3个百分点；三费费用率15.7%，同比增加2.1个百分点；最终实现归母净利率14.5%，同比减少1.2个百分点，归母净利润2.5亿元，同比减少13.9%。疫情影响逐渐降低，营业收入持续回暖。20Q3公司营收实现7.1亿，同比增加6.0%，环比增加70.7%；毛利率30.8%，同比减少4.8个百分点，环比增加0.4个百分点；三费费用率17.6%，同比+4.7pct，环比+0.5pct；最终实现归母净利率15.5%，同比增加1.6个百分点，环比增加3.6个百分点；归母净利润1.1亿，同比增加19.95%，环比增加143.8%。若剔除财务费用影响，则公司归母净利润同比增加47.3%，扣非归母净利润同比减少25.3%。Q4盈利能力有望大幅改善。我们认为，在营收快速复苏背景下，20Q3毛利率较20Q2仅提升0.4个百分点，较20Q1减少5