西南证券：恒立液压（601100）-Q3扣非业绩同比+190%，盈利能力持续提升

恒立液压(601100)前三季度归母净利润同比+60.5%，业绩持续高增长：2020年前三季度，公司共实现营业收入53.23亿元，同比+38.9%；归母净利润14.72亿元，同比+60.5%；扣非归母净利润14.76亿元，同比+60.2%。其中Q3单季度，实现营业收入18.67亿元，同比+79.4%；归母净利润4.86亿元，同比+97.3%；扣非归母净利润5.50亿元，同比+190.4%。规模效应体现、产品结构优化，公司产品综合毛利率持续提升：2020年前三季度，公司毛利率42.2%，同比+5.7pp。其中，单季度毛利率达43.0%，同比+7.7pp。受规模效应和产品结构优化影响，公司产品综合毛利率持续提升。期间费用率方面，前三季度销售费用率1.7%，同比-0.3pp；管理费用率2.8%，同比-0.7pp；财务费用率0.9%，同比+2.4pp，主要系本期美元汇率下降幅度较大，汇兑损失增加所致；研发费用率3.2%，同比-1.4pp。深耕下游主机厂、配套客户优质：公司是国内专业生产液压元件及液压系统的公司，2005年成立，2011年上市，产品涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液