华金证券：泸州老窖（000568）-业绩超预期，国窖继续发力

泸州老窖(000568)事件：泸州老窖前三季度收入115.99亿元，同比+1.06%，归母净利48.15亿元，同比+26.88%；其中单三季度收入39.64亿元，同比+14.45%，归母净利15.95亿元，同比+52.55%。投资要点收入符合预期，业绩大超预期。前三季度营收115.99亿元，同比+1.06%，其中Q1/Q2/Q3的收入增速分别为-14.79%/6.20%/14.45%，逐季改善。前三季度归母净利润48.15亿元，同比+26.88%，Q1/Q2/Q3的收入增速分别为12.72%/22.51%/52.55%，三季度净利润增速大超预期。品牌复兴进行时，继续打造多级增长。国窖1573销售再发力，今年控货挺价措施收效良好，预计单三季度1573销售增速25-30%，高端酒收入占比环比（20H1占比62.73%）继续提升；特曲预计环比略有改善，今年老字号特曲实施换装，短期对销量有所影响，长期来看有利于特曲品牌力的提升以及战略目标的达成，而特曲60版在2020年依然实现了正向增长，销售收入突破10亿元大关。“抓高端、稳中端”的核心策略引领公司在良性基础上继续实现品牌复兴和扩大优势。费率