天风证券：西山煤电（000983）-炼焦煤龙头企业，未来成长可期

西山煤电(000983)1.行业供需平衡，炼焦煤价有望保持稳定供给方面，我国炼焦煤储量远低于动力煤，仅占总储量的26%。其中，优质炼焦煤占比9.56%，炼焦煤结构性矛盾突出。随着我国去产能政策的持续，以及加大对进口煤政策的管控，预计未来炼焦煤供应增长有限。需求方面，由于炼焦煤消费结构单一，受焦炭产量影响较大。而钢企高炉大型化对焦炭质量提出更高的要求，从而加大了优质主焦煤的需求量。随着我国经济的持续发展，未来固定资产投资的增长将会带动炼焦煤下游的需求量，从而提升炼焦煤的消费量。供给有限，需求小幅增长，我们预计炼焦煤价有望保持稳定。2.山西国改受益标的，深化炼焦煤主业发展公司业绩持续增长，煤炭仍是盈利关键。公司拥有“煤电焦”三大业务板块，营收占比92.28%。煤炭板块为公司盈利的关键，营收占比为51.17%，毛利占比为93.62%。而公司焦化和电力板块对公司业绩贡献较小，两者合计营收占比41.11%，但毛利仅占比6.38%。如能更加聚焦焦煤主业，公司业绩将会更好。炼焦煤资源丰富，竞争优势明显。公司位于山西焦煤主产地，炼焦煤资源优质，储量丰富，是大型炉焦用煤的理想原料。公司精煤洗出率为41%