东吴证券：传音控股（688036）-新市场开拓成效显著，业绩持续超预期

传音控股(688036)事件：公司于10月27日晚发布2020年第三季度报告，2020年前三季度实现营收249.71亿元，同比增长48.15%；归母净利润19.54亿元，同比增长50.23%；扣非归母净利润17.48亿元，同比增长57.85%。投资要点营收利润增长超预期。2020年前三季度营收和利润均实现较大增长，主要是由于本期非洲市场保持稳定增长；同时，公司持续加大新市场的开拓及品牌宣传推广力度，新市场销售收入同比上升。毛利率略降，研发及财务费用增幅较多。2020年前三季度公司毛利率为25.93%，同比-2.70pct，主要是因为新市场收入占比不断提升。研发、财务费用均同比上升，其中研发费用为7.59亿元，同比上升36.30%，主要是本期持续加大对研发的投入所致；财务费用为2.22亿元，同比上涨471.58%，主要由于本期美元相对于人民币贬值，以及埃塞比尔、印度卢比、南非兰特相对于美元贬值，确认的汇兑损失增加所致。现金流方面，经营活动现金流净额为28.29亿元，同比增长21.29%；投资活动现金流净额为-0.21亿元，同比增长97.48%，主要是由于本期用于购买理财产品的资金净流出减