华金证券：恒顺醋业（600305）-聚焦调味品业务，看好后续效率提升

恒顺醋业(600305)事件：2020年前三季度公司营收14.46亿元，同比+7.98%，实现净利2.31亿元，同比-8.85%，扣非净利2.06亿元，同比+10.87%，经营性现金流量净额为2.84亿元，同比-3.61%，每股收益0.23元。单Q3营收4.93亿元，同比+9.14%，净利0.81亿元，同比-25.34%，扣非净利0.73亿元，同比+10.61%，经营性现金流量净额为0.95亿元，同比-39.64%。投资要点收入增长较稳定，非经营项影响利润：单三季度公司实现营收4.93亿元，同比+9.14%，净利润0.81亿元，同比-25.34%；调味品业务中，食醋营收3.10亿元，同比+8.29%，料酒实现0.95亿元，同比+27.81%，继续保持高增，业务增长稳健。净利润同比-25.34%，主要系去年同期确认了子公司的资产处置损益4195万，若除去该影响，三季度扣非净利润同比+10.61%。Q3经营性现金流量金额同比-39.64%，我们预计主要系在去年低基数的基础上利息收入等有所变化所致；单三季度的销售商品、提供劳务收到的现金5.26亿元，同比-3.21%，主营业务带来的现金流整体