东吴证券：蓝思科技（300433）-行业龙头强者恒强，业绩超预期

蓝思科技(300433)龙头效应凸显，业绩超预期：公司2020年前三季度归母净利润同比增长209.63%，2020年Q3归母净利润同比增长20.2%，业绩超预期。凭借先进的工艺技术、领先的研发量产能力和智能制造的规模优势，公司在各大细分应用市场的新品产销顺利，各产线满负荷运作，优质客户和产品资源加速向公司集中，带动业绩创历史新高。公司2020年Q3毛利率29.83%，同比增长0.61个百分点，净利率14.73%，同比增长0.69个百分点，公司高效推进新品研发创新，优化产品结构，同时原材料自制比例持续提升，盈利能力持续增强。2020年前三季度资产负债率53.08%，同比下降8.54个百分点，经营活动产生的现金流量净额42.5亿元，同比增长22.48%。外观件龙头强者恒强，率先受益大客户新机备货：苹果iPhone12新机全系搭载超瓷晶面板，公司作为核心供应商与苹果协同推进玻璃新品研发，供应份额优势明显，单机价值进一步提升；同时，iPhone12回归金属中框设计，公司通过收购可胜/可利切入苹果金属机壳的供应链，此次苹果在产品设计和材质方面的更新有望提升智能终端对金属中框的产品需求，未来新机备