华金证券：贵州茅台（600519）-收入利润稳健增长 全年目标达成可期

贵州茅台(600519)事件:公司发布2020年三季度报，前三季度共计实现营业总收入695.75亿元，同比增长9.55%，营业收入672.15亿元，同比增长10.31%，归母净利润338.27亿元，同比增长11.07%，其中第三季度实现营业收入232.62亿元，同比增长8.46%，归母净利润112.25亿元，同比增长6.87%，业绩基本符合预期。投资要点前三季度收入利润双增，白酒龙头稳健增长。公司20Q1-3实现营业收入672.15亿元。同比增长10.31%。分产品来看，茅台酒实现收入601.45亿元，同比增长11.73%；系列酒实现收入70亿元，与去年同期下滑0.53%。系列酒销售下滑与大规模优化系列酒经销商有关。分渠道来看，批发渠道收入587.13亿元，占比约87.44%，直销收入84.33亿元，占比约12.56%，直销收入占比较上半年11.73%提升0.82pcts。前三季度公司国内经销商数量为2049个，调整主要来自系列酒，增加酱香系列酒经销商14家，减少301家，主要为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力。近期为维护茅台酒市场秩序、平抑价格，9月下旬茅台多个直销渠道不断