东吴证券：2021Q2金融机构贷款投向数据点评：信贷投放持续“重制造，限房贷”

事件：央行公布2021年二季度金融机构贷款投向统计报告。数据结构鲜明反映出信贷政策导向，制造业新增贷款占比创新高，是当前信贷投放的重中之重，而房地产相关的贷款则受到全方位限制。投资要点金融“重制造”导向鲜明，二季度工业中长期贷款占比创新高，其中制造业超高速增长。上半年整体新增本外币贷款13.21万亿元，其中代表制造业的“工业中长期贷款”新增1.59万亿元，占比达到12.03%，创统计以来最高水平。过去多年内，工业中长期贷款的投放规模都偏低，而今年上半年1.59万亿元比2020年上半年多增7535亿元，并且接近2020年全年规模（1.84万亿元），金融“重制造”导向非常明确。从季度趋势来看，去年以来工业中长期贷款在新增贷款中的比例开始加速提升，远高于历史水平。另一个角度，从存量贷款余额的同比增速来看，工业中长期贷款的增速自然明显高于全盘，6月末达到25.8%，较3月末继续加速，相比之下服务业贷款增速则较低。此外，根据央行在上半年金融统计发布会中单独披露的数据，其中“制造业中长期贷款”的同比增速高达41.6%，增速高于普惠小微贷款，可以看出制造业是当前信贷投放的重中之重。房地产受到全面制约