光大证券：银行业流动性周报：政治局会议“诊脉开方”：货币稳健、财政发力

国股银行转贴利率创历史新低，或预示7月份信贷结构较差。截至7月30日，7D和1M国股银票转贴利率分别为0.08%、0.20%，均创历史新低，或预示着7月份信贷结构较差，银行开始通过票据冲量占据狭义信贷额度，对非银贷款维持高增长。初步预计7月新增规模低于1万亿，并延续“两头平、中间凹”特征，其中国有大行在信贷投放中发挥稳定器作用，经济发达省份需求相对稳定，但股份制银行信贷投放相对偏弱，“月初回落、月末冲高”特点明显。虽然7月信贷投放可能不佳，但在影子银行持续收缩、弱资质信用债融资景气度下滑情况下，社融稳增长需更多表内融资支撑，全年新增人民币贷款有望维持在20万亿以上，后续监管对于信贷投放态度或更为积极。上半年贷款投向：制造业不温不火、基建发力、开发贷走弱、按揭受控。近期，央行发布了2021年Q2贷款投向统计报告，特点如下：（1）制造业贷款“不温不火”，1H增量占比略弱于去年同期，其中仪器仪表、通信设备等高技术领域呈现“高增长、低不良”状态，传统领域如纺织服装、造纸业、家居制造业、金属制品业等投放相对乏力。（2）基建类贷款有所发力，1H交运、水利、电力以及建筑业等基建类贷款增量占比接近30