世纪证券：宏观周报（4月第1周）：美伊冲突反复扰动市场-260408

核心观点： 1)权益：上周市场缩量下跌。①市场方面，在美伊短期博弈波动下，市场受风险偏好扰动下继续缩量下跌。周中特朗普公开表态计划两三周内结束对伊朗军事行动，还将发布全国重要讲话，伊朗也提出满足前提便愿意停战，但后续特朗普讲话不及预期，威胁猛烈打击伊朗所有发电厂，修复交易未形成持续，短期不确定性仍大。②基本面方面，3月制造业PMI回升至50.4%荣枯线以上，一方面春节扰动修复季节性因素有较大贡献，另一方面，内外需回升带动新订单指数回升，生产受复工偏慢弹性不如需求端，产成品库存指数下降显示需求带动去库，出口韧性、基建开工等对需求仍有持续拉动。另外，PMI价格分项显著上行，输入型成本影响较大，PPI3月高概率已经能够转正，但是外生成本冲击对内生盈利修复进程形成扰动，是目前基本面韧性的核心挑战。 2)固收：上周债市收益率震荡，曲线走陡。①上周催化方面，资金面宽松，中短端受配置资金叠加避险因素催化，利率整体下行，长端受到油价波动、地缘风险偏好波动、通胀和经济预期偏韧性影响，下行受到制约。②后期来看，跨季后流动性内生宽松，债市“钱多”特征明显，即使央行维持“地量”逆回购投放，月初流动性内生宽松仍