国金证券：电子行业研究：晶圆厂物流大动脉，双寡头缺口下景气外溢开启国产化窗口

行业观点 AMHS是晶圆厂高效运转的“物流大动脉”，先进制程扩产与国产替代共振，洁净物流系统迎来结构性机遇。AMHS位于半导体制造基础设施环节，是连接工艺设备、存储设备与生产调度系统的自动物料搬送系统，直接影响晶圆厂稼动率、生产周期、良率控制与洁净环境稳定性。随着12英寸晶圆厂成为主流，AMHS已从早期辅助搬运系统升级为贯穿整厂的刚性配套设施。根据弥费科技招股说明书转引赛迪顾问数据，全球AMHS市场规模从2020年的21.36亿美元增长至2025年的40.53亿美元，2020-2025年CAGR达13.67%，其中中国大陆市场规模约14.79亿美元。我们判断，随着AI驱动存储扩产、先进制程投资延续以及先进封装产线自动化升级，AMHS有望成为半导体设备中兼具景气弹性与国产替代空间的高壁垒细分环节。 投资逻辑 晶圆厂自动化刚需提升，AMHS从“搬运设备”升级为整厂运营系统。AMHS通过天车传送系统、轨道传输系统、存储设备、缓存单元及净化设备等硬件模块，实现晶圆载具在洁净室内的高效、精准、低污染流转；同时，其软件系统通过MCS物料控制系统、设备调度执行层及底层控制通讯层，与MES等制造执行系