五矿证券：美联储6月会议点评：中性偏鹰，战略模糊-260623

事件描述 美联储在6月会议上维持联邦基金目标利率区间在3.50%—3.75%不变。 事件点评 美联储按兵不动，市场加息预期上升。我们认为，会议基调总体中性偏鹰；沃什本人表态并非传统意义上的强硬鹰派，但他对通胀目标、沟通方式和市场定价机制的重新定义，使未来美联储政策路径的不确定性明显上升。截至6月18日，CME利率期货显示市场对美联储年内加息的概率预期超过80%。从而对市场产生了一定冲击。 点阵图偏鹰派，但非周期扭转。经济预测摘要是本次会议最重要的鹰派信息来源。6月点阵图显示一半委员认为年内应当加息。这意味着委员们对年内通胀压力的再评估较为明显。不过，需要强调的是，这一鹰派变化更多是“周期中调整”，而不是对降息周期或宽松方向的彻底反转。2027年和2028年的政策利率中位数仍较2026年低，明委员们并未判断美国经济已经进入新一轮持续再通胀和持续加息周期，而是认为在短期通胀重新抬头背景下，政策利率需要在更长时间内维持约束性，必要时进行小幅收紧。 沃什更偏中性，重塑美联储沟通框架。我们认为沃什首秀并未展示出很强硬的鹰派姿态。其并未将一贯主张的“缩表”提上日程，这有助于缓解市场对此的担忧。与伯