开源证券：唐人神（002567）-公司信息更新报告：业绩符合预期，养殖新星有望迎来估值弹性

唐人神(002567)公司业绩符合预期，养殖新星有望迎来估值弹性，维持“增持”评级唐人神发布2020年半年报：报告期内，公司实现营业收入79.02亿元，同比增长8.54%；归母净利润4.32亿元，同比增长859.06%；共销售饲料234.35万吨，同比增长4.5%；出栏生猪28.03万头，同比下降44.9%；头均盈利1685.18元（含少数股东收益），其中，2020Q1头均盈利1938.05元，受猪价波动影响，2020Q2头均盈利1502.89元，生猪头均盈利能力位于行业前列。考虑到公司成本及出栏量扩张符合预期，我们维持此前盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为16.67/10.67/9.12亿元，EPS为1.99/1.28/1.09元，当前股价对应PE为5.7/8.9/10.5倍，相比同行仍然低估，维持“增持”评级。母猪存栏高速增长，“1+3”生猪全产业链养殖模式稳步推进单季度来看，2020Q2公司实现生猪出栏量16.28万头，同比减少31%，环比增长39%。2020年上半年，公司充分利用现有产能补充母猪存栏，截止2020年6月底存栏母猪9.8万头，生产性生物资产2.89亿元