东吴证券：思源电气（002028）-23年业绩预告点评：双轮驱动稳增长，业绩基本符合预期

思源电气(002028)投资要点事件：公司发布业绩预告，预计实现营收124.51亿元，同比+18%，实现归母净利润15.45亿元，同比+27%，实现扣非归母净利润13.64亿元，同比+17%，归母净利率12.41%，同比+0.83pct。其中Q4营业收入38.7亿元，同比+9%，归母净利润3.97亿元，同比-9%，扣非归母净利润2.53亿元，同比-30%，归母净利率10.26%，同比-2.05pct，环比-3.41pct，业绩基本符合市场预期。收入端受短期扰动因素影响略低公司收入目标。由于23Q4国内工业企业及部分新能源项目延期交付，我们预计公司国内业务确收节奏有所滞后，由于公司设备出海以海运为主，红海局势对公司出海业务略有影响，主要反映在海外订单运输周期变长，部分订单暂无法签收确认收入。但我们认为上述影响均为短期扰动，不改出海及国内需求共振的大逻辑。股权激励费用+商誉减值，表观利润略承压。公司归母净利润略有所承压，我们认为主要系：1）烯晶碳能减值可能会对利润有较大影响，2）公司23年股权激励费用约6400+万，3）23Q4计提较多奖金费用。综上因素影响，23年我们估计可能会带来近1亿