开源证券：唐人神（002567）-公司首次覆盖报告：被低估的养殖新生力量

唐人神(002567)湖南全产业链模式经营的养殖新生力量，未来三年出栏量高歌猛进，首次覆盖，给予“增持”评级公司是湖南省农业产业化国家重点龙头企业之一，以饲料业务起家逐步向生猪全产业链拓展。一方面，公司凭借全产业链的精细化经营形成生猪养殖成本壁垒；另一方面，公司有望凭借创新性的养殖及融资模式实现出栏量的高速扩张。在猪价高景气下公司业绩未来有望充分释放，我们看好公司生猪养殖业务未来成长性。我们预计2020-2022年归母净利润为16.67/10.67/9.12亿元，EPS为1.99/1.28/1.09元，当前股价对应PE为4.9/7.7/9.0倍，首次覆盖，给予“增持”评级。全产业链经营带来成本优势，未来生猪养殖成本有望进一步降低公司在饲料端凭借领先的规模、技术及精细化饲养带来经营优势，在育种端公司技术领先，子公司美神育种为国内首家通过NSR认证的育种企业，并通过引进丹系种猪实现育种体系的迭代升级，在养殖端凭借“四层铁桶式”非洲猪瘟疫病防控体系带来较低的死亡率。2020Q1公司头均盈利领先行业，我们认为未来随着出栏量的扩张、自繁自养模式占比的提升及精准饲养技术的进一步推广，公司养殖成本将