天风证券：银行：怎么看LPR利率维持不变？

LPR报价保持不变7月20日LPR报价，1年期和5年期分别为3.85%和4.65%，较上月保持不变，LPR已经连续15个月维持不变。在7月15日MLF续作，操作利率维持不变后，市场仍有担心LPR单独下调的可能性。我们在7月16日发布的《如何看待本次MLF操作利率不变》中提出，7月20日LPR下调的可能性不大，此次LPR未调整验证此观点。基于下半年到期MLF高达3.75万亿元，我们预期年内至少还有1次降准。关于LPR维持不变的两点看法首先，降准+降息的货币政策组合是应对经济下行的强力政策工具，目前实施的必要性还不够显著：1）银行盈利能力尚处于低位，无论是全面降准，还是商业银行存款利率上限调整，以及银保监会表态支持银行利润加速释放等，都有利于加快银行恢复投贷能力。此时若在降准之后进一步降息，可能会因为银行经营压力增大导致其投贷意愿不足，削弱降准的实施效果。2）上半年整体经济保持相当的韧性，降准实施后也需要一定时间去观察经济下行的风险，短期内降息配合降准，需要更多经济下行信号的支撑。其次，降低LPR不是必选项。结构性的降息比全局性的降息，更有助于实现对中小微企业的支持：1）降低LPR这一全局