国信证券：璞泰来（603659）-2022年报及2023年一季报业绩点评：涂覆膜一体化布局持续推进，深入打造锂电平台型公司

璞泰来(603659)核心观点2022年公司盈利31.04亿元，同比增长78%。公司2022年营收154.64亿，同比增长71.9%，归母净利润31.04亿元，同比增长77.5%；全年毛利率为35.7%，同比持平，净利率21.5%，同比增加1.7pct；2022Q4/2023Q1实现营收40.50/36.99亿元，同比+50%/+18.2%，环比-10.4%/-8.7%；2022Q4/2023Q1实现归母净利润8.31/7.02亿元，同比+60.5%/+10.3%，环比-5.3%/-15.5%；2022Q4/2023Q1分别实现毛利率33.6%/34.3%，净利率21.5%/21.2%。负极出货量保持高增。公司22年负极产能达到15万吨以上，累计出货13.95万吨，同比增长43%，我们估计2022年负极(含石墨化)单吨净利约1.1万元；2023Q1负极出货量约3.2万吨，(含石墨化)单吨净利约0.8万元；展望2023全年，我们预计公司全年负极出货约18万吨，负极全年平均（含石墨化）单吨净利有望保持在0.6万元以上。涂覆膜扩产加速，一体化布局持续推进。公司2022年涂覆膜出货43.38亿