东吴证券：国茂股份（603915）-2023年三季报点评：业绩短期承压，看好盈利能力逐步修复

国茂股份(603915)投资要点下游需求恢复不及预期，公司业绩短期承压2023Q1-Q3公司实现营收20.1亿元，同比-1.1%；归母净利润2.7亿元，同比-8.6%；扣非归母净利润2.4亿元，同比-8.5%。其中Q3单季度实现营收6.7亿元，同比-2.2%；归母净利润0.95亿元，同比-14.4%；扣非归母净利润0.88亿元，同比-13.6%。前三季度通用制造业复苏慢于预期背景下，公司订单仍实现正增长，市占率进一步提升，营收小幅下滑主要系市场价格竞争激烈。利润端，投资收益减少导致公司归母净利润降幅高于收入。投资收益减少导致净利率下降，现金流经营稳健2023Q1-Q3公司销售毛利率为26.2%，同比+0.1pct，我们判断主要系原材料成本下降；其中Q3单季度销售毛利率为25.6%，同比-0.5pct，环比-0.3pct，主要系市场需求疲软、市场价格竞争激烈所致。同时捷诺品牌搬迁新厂区，制造费用及折旧提升导致毛利率有所下滑。2023Q1-Q3公司销售净利率为13.2%，同比-1.1pct，主要系计提较多呆滞存货减值&投资收益减少所致。费用端，2023Q1-Q3公司期间费用率10.7%，同