西南证券：电影行业半年度点评：电影行业初步回暖，关注暑期票房表现

投资要点2021年上半年电影行业回顾：2021年，疫情的阴霾逐渐退散，电影市场也在上半年逐步复苏。从数据上看，整体票房、观影人次、平均票价等核心指标都正在朝正常时期恢复。虽然国内疫情还未完全结束，海外疫情也有很大的不确定性，但是我们相信，阴霾总会过去，中国电影市场正在逐步回到健康的发展通道。票房小幅回落，关注后续新作表现：2021年上半年全国累计实现票房250.3亿元（不含服务费），较2019年上半年同比下降13.8%。趋势而言，春节档延续火爆状态；二季度票房情况回落，相较于2019年Q2下降27.5%。随着后续暑期档《1921》、《中国医生》等陆续上线，有望迎来阶段性反弹。服务费与平均票价双升，观众观影需求企稳。按单场次、单人次角度来看，2021年上半年每场次服务费为39.4元，相较于2019年上半年的37.4元上涨5.3%；单人次服务费为3.72元，较2019年同期涨幅达到31.1%。服务费的增长一定程度上导致后续平均票价的提升。若剔除3月和6月数据，2021年H1平均票价为41.3元，2019年同期平均票价为40.5元，增长约2%。影院经营有望迎来改善：2021年上半年，全国累计