国信证券：盘江股份（600395）-年报量价齐升，煤质下降影响季报业绩

盘江股份(600395)核心观点2022年，煤炭主业量价齐升，营收利润创新高。2022年，盘江股份(600395)实现营收118.43亿元，同比增长21.77%；净利润22.40亿元，同比增长71.25%；实现归属于上市公司股东的净利润21.94亿元，同比增长87.14%；基本每股收益为1.11元；平均净资产收益率ROE为21.82%。主要受市场供求关系等因素影响，煤炭价格高位运行，且煤炭产能逐步释放，商品煤产销量较上年同期有一定幅度增加。2023年一季度，受价格下降影响，业绩略有下降。2023年第一季度营业收入28.63元，同比减少0.18%；归属于上市公司股东的净利润3.50亿元，同比减少26.89%。主因煤价下降，吨煤售价下降144元/吨（降幅15.3%）。分结构看，精煤价格保持高位，混煤价格下降较多，或与煤质下降有关。“风光火储”推动新旧能源互补，火电将在2024年贡献业绩。以贵州省“煤电扩能、增容、提质行动”为契机，公司加快推进盘江新光2×66万千瓦燃煤发电和盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目建设，预计分别于2024年上半年和2025年建成投产运行。公司控股子公司盘江新能源发