天风证券：银行：贷款利率可能会怎么降？

货币政策委员会例会再提降低贷款利率货币政策二季度例会提出：“继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低。”我们认为这和行业基本面向好的逻辑并不冲突。降贷款利率的重心在企业端首先贷款利率下降的重心在于企业端。总结从去年至今的人行货币政策执行报告关于贷款利率的表述，企业贷款利率一直是判断“降成本”政策效果的主要指标。如2021Q1的报告表述为“企业贷款加权利率同比下降0.19个百分点，金融对实体经济的支持效果持续显现”。所以对企业贷款利率的管控并不影响零售贷款继续市场化定价。配套政策将对冲基本面压力其次企业贷款利率已经降到历史低点。2020Q4货币政策执行报告提到，企业贷款利率“连续两个月创有统计以来新低”。到2021年3月企业贷款利率环比只是也小幅微升2bp到4.63%。如果看数据历史更长的一般贷款利率，从2020年6月以来就已经处于底部的位置。在商业银行净息差同处于历史低位的情况下，企业贷款利率的下降空间非常有限。而且在今年对公贷款增速下行，贷款供给收紧，对公贷款利率易上难下。因此引导利率下行需要更多的配套政策来推动。比如近期调整存款利率自律上限，一定程度上缓解了银行