国信证券：骆驼股份（601311）-单四季度营收同环比增长，后装市场占比提升

骆驼股份(601311)核心观点替换市场拉动销量提升，单四季度营收创新高。2022年全年，公司汽车低压铅酸电池全年累计销量达3221万KVAH，同比增长2%。配套市场累计销量同比下降11%，市占率49%；替换市场累计销量同比增长8%，市占率30%。公司全年实现销售收入134亿元，同比增长8%；归母净利润4.7亿元，同比下降43%。单四季度，公司实现销售收入39亿元，同比增长18%，环比增长11%；归母净利润1.71亿元，同比增长8%，环比增长78%。2022年国内商用车行业产销同比下降30%以上，导致公司配套销量下降。但是公司持续推进维护替换市场的渠道建设，带动了整体销售收入的增长。多重因素导致利润率短期承压，单四季度环比改善明显。2022全年，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为4.80%/2.74%/1.39%/0.23%，分别同比-0.03/-0.19/+0.18/-0.71个百分点。毛利率14%，同比下降3个百分点；净利率3%，同比下降3个百分点。单四季度，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为5.06%/2.36%/1.35%/0.29%，分别同比+1.09/-0.71