国信证券：福斯特（603806）-2022年利润承压，2023年产能快速扩张

福斯特(603806)核心观点公司收入稳步增长，利润有所承压。2022年公司实现营业收入188.8亿元，同比+47%；归母净利润15.8亿元，同比-28%。对应22Q4单季度实现营收53.3亿元，同比+36%，环比+18%；归母净利润0.5亿元，同比-95%，环比-91%。23Q1单季度实现营收49.1亿元，同比+26%，环比-8%；归母净利润3.6亿元，同比+7%，环比+706%。胶膜销售稳定增长，产能快速扩张维持龙头地位。2022年公司销售光伏胶膜13.21亿平，同比+36.5%；销售均价12.76元/平，同比+0.86元/平；毛利1.99元/平，同比-1.06元/平。公司福州、嘉兴、泰国、越南等地扩产项目进展顺利，预计2023年底光伏胶膜产能有望达到25亿平，对应封装260GW组件。凭借可靠的原材料供应链管控能力、稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力，公司龙头地位稳固，综合竞争优势显著。背板销售大幅增长，未来有望受益分布式需求高增。2022年公司销售光伏背板1.23亿平，同比+80.6%；销售均价10.88元/平，同比+0.24元/平，毛利1.31元/平，同比-0.09元/平