西南证券：集成灶行业专题报告：集成灶浪潮来袭，龙头加速布局

投资逻辑：受地产周期影响，2017年后传统厨电品类增速放缓。在疫情冲击下，油烟机零售量明显下滑。根据奥维云网数据显示，2020年油烟机零售量为2283万台，同比下降7.6%。集成灶作为厨电新品，产品竞争力较强，疫后集成灶零售量率先恢复增长。2020年集成灶零售量为238万台，同比上涨12%。目前，集成灶渗透率已经进入了快速提升阶段。行业快速发展培育了多家头部企业。本文从集成灶行业竞争格局、产品以及渠道建设等方面，讨论集成灶未来的发展趋势以及不同企业的竞争优势。寡头格局初现端倪，龙头将进一步享受行业增长红利。行业高速发展孕育了几家龙头企业，浙江美大、火星人、帅丰和亿田营收规模近两年实现两位数以上的增长。根据奥维云网数据显示，2021年1-4月线上集成灶市场CR5为46.7%，同比提升1.9pp；线下集成灶市场CR5为71.4%，同比提升0.5PP。竞争加剧将加速淘汰中小企业，资源进一步向头部企业集中，龙头将充分分享行业红利。产品集成化、高端化趋势不减，头部企业产能稳步扩充。从产品型号来看，一体机成为最受欢迎的产品。根据奥维云网数据显示，传统烟灶消仍然占据市场的半壁江山，但是份额逐步下滑。