东吴证券：通信行业点评报告：中国电信大幅上调派息率，凸显当前运营商配置价值

投资要点事件：中国电信6月21日发布调整派息政策公告，宣布2021年度派息率不少于60%，A股上市发行后三年内，每年派息率逐步提升至70%以上。自2022年起宣派中期股息。大幅提升派息率，重视股东权益：中国电信2018-2020年三个财年派发年度股息均为每股0.125港元，股利支付率分别为41.91%、45.36%以及40.14%，根据中国电信最新派息政策2021年度派息率不少于60%,我们假设利润不增长，2021年的支付的股利较2019年仍提升约50%，A股上市后，3年内（2023年）将逐步提升至70%，我们以2019年为基数，2019年-2023年支付的股利的CAGR约为15%。从股息率的角度来看，当前中国电信的股息率为4.83%，假设其他不变，如果派息率提升至60%，对应的股息率为7.2%；我们认为，本次中国电信上调派息率，将进一步激发股东积极性与信心，同时也反映出，在回A上市的过程中，中国电信充分重视和关注股东的权益与回报，共享高质量发展成果。ToC端业务改善，ToB业务加快布局，运营商基本面逐步向上：随着提速降费压力的逐步减少，三大运营商相关经营业绩指标已经逐步改善，同时随着