国信证券：恒润股份（603985）-2022年报点评：业绩短期承压，同比下降79%，风电轴承业务快速增长

恒润股份(603985)核心观点2022年收入同比下降15.20%，归母净利润同比下降78.55%。公司2022年实现营收19.45亿元，同比下降15.20%；归母净利润0.95亿元，同比下降78.55%，公司2022年毛利率/净利率分别为10.93%/4.87%，同比减少13.36/14.30个pct，盈利能力下降主要系风电法兰产品订单减少，价格下降，导致风电塔筒法兰毛利率降所致。业绩下降主要系：1）2022年全国风电新增装机容量出现阶段性下降，风电机组招标价格下降，竞争加剧，获利空间受到挤压；2）风电轴承产线处于建设期，产能尚处于爬坡期。2022年销售/管理/财务/研发费用率分别为0.48%/3.29%/-0.77%/2.97%，同比变动-0.06/-0.21/-2.03/-0.88个pct，期间费用率同比下滑2.3个pct。公司是国内风电塔筒法兰龙头，新拓轴承业务快速增长。公司是海上风电塔筒法兰的重要供应商，在全球同行业同类产品中处于领先地位。分产品看，辗制环形锻件/锻制法兰/其他自由锻件/风电轴承2022年营收分别为9.98/2.50/0.44/1.12亿元，同比变动-21.3