中泰证券：华测导航（300627）-高精度导航定位龙头，多元布局+出海拓宽成长边界

华测导航(300627) 报告摘要 国内高精定位领导者，海外业务扩张，业绩稳步向上。公司成立于2003年，聚焦高精度导航定位相关核心技术及产品与解决方案，行业地位领先，业务布局清晰，围绕高精度导航定位技术核心，构建高精度定位芯片平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河，面向建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶四大场景，形成多种高精定位智能装备及系统方案，RTK等高精度接收机智能装备全球市占率持续提升，开发完善三维智能设备，通过自研激光雷达等提高产品竞争力，P30Pro测绘无人机、智巡AR10等航测产品广泛用于实景三维、巡堤查险等领域。公司通过“直销+经销”积极拓展国内外市场，巩固品牌优势，近年来业绩保持较高增速，2015-2022年营收及归母净利润CAGR分别为29.7%、31.6%，盈利能力行业领先，预计2023年营收26.55亿元，同比增长18.7%，扣非前后归母净利润分别为4.5亿元、3.7亿元，同比增长24.7%、31.1%，保持稳健增长。海外市场拓展顺利，23H1营收占比提升至27.3%，出海品类丰富，预计随着实景三维、自动驾驶等新场景放量以