西南证券：洋河股份（002304）-产品升级提质加速，经营质量持续向好

洋河股份(002304)投资要点事件：公司发布2022年年报及23年一季度报，2022年实现营业总收入301.1亿元，同比增长18.8%，实现归母净利润93.8亿元，同比增长24.9%；2023年一季度实现营业总收入150.5亿元，同比增长15.5%，实现归母净利润57.7亿元，同比增长15.7%，2023年一季度业绩基本符合市场预期。产品结构不断优化，省外占比持续提升。1、2022年产品结构进一步优化，中高档酒(出厂价≥100元/500ml)、普通酒(出厂价<100元/500ml)分别实现营收262.3亿元（+21.9%）、32.7亿元（+5.0%），公司平均吨单价提升13.7%至15.1万元/吨，产品结构优化显著。2、分区域看，省内实现营收133.2亿元（+15.3%），省外实现营收161.8亿元(+23.7%)，省外营收占比提升1.4个百分点至54.8%，省外高增已构成公司重要增长源。3、经销商数量上看，2022年经销商减少1799家，增加1895家，合计净增加96家至8238家，公司持续优化经销商结构，并深入全国化布局，使得经销商变动较大。成本增加毛利率略降，费用率优化净利率提