中邮证券：海外宏观周报：鹰派信号升温，数据或仍指向9月按兵不动-260901

核心观点 上周海外市场的核心变化，是美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的偏鹰表态。8月28日，沃什重申维护价格稳定的政策立场，明确表示，2%的通胀目标是“坚定、固定的目标”，否则“还有工作要做”。这一表态缓解了市场对美联储可能调整通胀目标的担忧并推动投资者重新上调9月加息预期，短端美债收益率的上升幅度明显大于长端，美元同步走强。 沃什此次讲话较7月底FOMC会议后的表态明显更为强硬。当时他强调不会仅依赖核心PCE判断通胀走势，还应关注更广泛的通胀指标，并指出部分领域的金融条件已经偏紧。而此次讲话更加强调通胀高于目标以及美联储维护价格稳定的责任。因此，我们认为，这次表态更适合理解为对7月底政策沟通的纠偏和澄清，旨在挽回美联储的抗通胀信誉，而非提前为9月加息做铺垫。9月政策利率走向仍将高度取决于即将公布的就业与通胀数据。 从近期数据看，通胀表现总体符合预期，非农就业则呈现放缓迹象。美国劳工统计局依据QCEW等数据作出的初步基准修正显示，2026年一季度非农就业水平下修7.9万人，其中私人部门就业下修17.8万人，表明此前数据可能略微高估了就业市场的强度。考虑到通胀尚未重新加速以及就业