天风证券：非银金融：大财富管理行业的现状与未来-三大能力与三分天下

摘要“财富管理”的三大能力分别为“触达客户的流量能力”（包括线上触达与线下触达）、“顾问与陪伴能力”、“产品与投资能力”，即“触、顾、投”。互联网强于线上触达与线上工具，银行强于线下触达与综合金融体系，券商强于权益资管的专业能力。当前，三方都在积极培育线上或线下的顾问能力，我们判断未来“得顾问能力者得天下”。一、互联网金融：强于线上触达与便捷工具，未来在于专业化投顾内容互联网公司广泛覆盖年轻客群，提供最为便捷且全面的工具与产品，但相对缺乏“真正帮客户赚钱的顾问能力”。蚂蚁、腾讯的优势在于流量的广度，东财、同花顺的优势在于流量的深度，当前均在积极拥抱“内容”，“流量+专业化内容”是必然趋势。内容能力可靠自建，亦可靠合作；东财已经在通过发展公募基金、研究所，打造资管能力。我们预测未来10年，互联网财富管理覆盖人群将从当前的2亿人增至5亿人，人均AUM将从4.1万元增至7.4万元，整体规模将从当前的8万亿增至37万亿，即10年CAGR预计高达16.3%。市场份额方面，线上顾问能力更强的流量平台未来才会有更多的流量份额。二、券商：强于权益资管与机制优势，未来在于将B端专业能力赋能C端；私募基金