光大证券：银行业2021年5月份金融数据点评：信贷好与社融弱背后的秘密

事件：2021年6月10日，央行公布了5月份的金融统计数据：（1）M2同比增长8.3%，增速较4月回升0.2个百分点；（2）M1同比增长6.1%，增速较4月回落0.1个百分点；（3）新增人民币贷款1.5万亿，同比多增200亿；（4）社会融资规模新增1.92万亿，同比少增1.27万亿，社融增速回落至11%。点评：一、5月份新增贷款规模符合市场预期，对公中长期贷款保持高景气度，短期贷款持续收缩2021年5月新增信贷1.5万亿，与去年同期相比基本持平，符合市场预期。总量方面，5月份信贷投放剔除季节性因素后（4月份同比下降2300亿），较4月份略有恢复，但机构分化有所加大，表现为头部银行和苏浙沪地区银行信贷投放景气度较高。节奏方面，今年一季度，金融机构整体信贷投放景气度较高，其中大型银行和全国性股份制银行受央行狭义信贷额度管控较为严格，中小行则相对偏松，银行月内信贷投放呈现“鼓肚子”特征。4-5月份信贷规模管控有所减弱，部分银行项目储备不足，加之政府债券供给滞后使得银行配套资金吸纳受到约束，对公信贷投放在月内呈现“月初回落、月末冲量”特征。从信贷结构看，5月份信贷投放主要呈现如下特点：一是对公