万联证券：银行行业深度报告：零售金融业务有哪些变化？

投资要点： 零售金融业务收入贡献度提升，利润贡献度下降：2020年-2024年，上市银行零售金融业务收入复合增速达到5%，较同期2.2%的总营收复合增速快2.8个百分点。零售金融业务收入对当期总营收的贡献度从39.6%上升到45.4%，升幅约5.8个百分点。同期，上市银行零售金融业务利润复合增速为0.2%，较同期4.5%的总利润复合增速慢4.3个百分点。零售金融业务利润对当期总利润的贡献度从39.1%下降到31.7%，降幅约7.4个百分点。 利息净收入增长是零售金融收入贡献度提升的主要因素：2020年-2024年，零售金融业务利息净收入复合增速为8.5%，利息净收入占零售金融业务收入的比重从71%上升到84%。其中，零售金融业务外部利息净收入复合增速为-3.8%。同时，手续费及佣金净收入复合增速为-7.2%。 零售金融资产质量走弱，拨备计提上行拉低利润贡献：上市银行零售金融业务及管理费用率保持在37%左右；2022年以来，零售信贷资产质量持续走弱，不良额和不良率持续上升。由于不良贷款的增加，零售贷款当期拨备计提力度上行，信用成本率随之上升。零售贷款拨备计提占当年总拨备计提的比例从23%