东吴证券：瀚川智能（688022）-2022年报&2023年一季报点评：费用前置Q1业绩承压，看好换电&锂电设备业务放量

瀚川智能(688022)投资要点Q1受费用前置影响业绩有所下滑，看好后续订单验收放量：2022年公司实现营收11.4亿元，同比+51%，归母净利润0.7亿元，同比+21%，扣非归母净利润为0.3亿元，同比-17%。由于公司换电业务处于发展初期，出于收入确认谨慎性考虑，调减2022年收入1.8亿元，预计2023年确认该部分收入。分产品来看，汽车智能装备营业收入5.4亿元，同比+19%，占比47%，充换电智能装备营收2.9亿元，占比25%，电池智能制造2.3亿元，同比+9%，占比20%，工业互联智能制造系统营收0.2亿元，同比-33%，占比1%，零部件营收0.6亿元，同比+62%，占比5%。2023Q1公司营收1.8亿元，同比+84%，归母净利润-0.43亿元，扣非归母净利润-0.42亿元，主要系公司处于快速增长期，费用与收入存在时间错配，规模效应尚未体现。盈利能力有所下滑，静待规模效应显现：2022年公司毛利率为28.3%，同比-5.5pct，分产品来看，汽车智能制造装备为35.7%，同比-0.9pct，充换电智能制造装备为14.8%，电池智能制造装备为27.2%，+1.7pct，工业互