光大证券：辣味食品行业纵览及卫龙上市前瞻：一根辣条撬动千亿辣味食品市场

引领年轻潮流的辣味休闲食品行业。我国休闲食品行业空间广阔，2020年市场规模达7749亿元，根据弗若斯特沙利文，预计2025年将突破万亿。其中辣味食品行业增速快于行业整体，未来5年CAGR有望达到10%。竞争格局方面，辣味休闲食品市场较为分散，2020年卫龙市占率约5.7%，位列第一。渠道方面，辣味休闲食品以线下销售为主，同时电商渠道增长迅速。城市分布方面，低线城市占比更高且增速更快，预计未来仍将保持较快增长。辣味食品消费者多为年轻一代，偏好重口味，热爱怀旧风，追求趣味性体验和情感价值互动。让世界爱上中国味——卫龙掀起的休闲食品革命。公司以辣条起家，深耕辣味休闲食品近20年，已成为最具知名度的辣味休闲龙头企业。探究背后的原因：1）品牌端：公司已构筑较强品牌力，在细分品类中优势明显；2）产品端：稳固基本盘的同时积极推行多元化。分产品看：大单品辣条顺应包装化&品牌化趋势；新产品符合消费趋势，配合创意营销，延展顺利。3）渠道端：积极布局电商平台，实现线上与线下有力互补。此外，公司产能效率逐步提高，费用成本有望进一步降低。风险提示：食品安全风险；消费者需求变化的风险；原材料价格波动的风险；行业