开源证券：三协电机（920100）-北交所信息更新：电机+减速机一体化布局，拓竹科技贡献第二增长曲线

三协电机(920100) 2025年实现营收5.51亿元（+31.12%），归母净利润0.60亿元（+7.21%）2025年实现营收5.51亿元，同比增长31.12%；归母净利润6039.89万元，同比增长7.21%，扣非归母净利润5761.09万元，同比增长8.85%，毛利率26.38%；2026年一季度营收1.54亿元，同比增长26.74%，归母净利润1618.39万元，同比下滑4.50%，扣非归母净利润1522.15万元，同比下滑9.29%；我们维持2026年和2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.77/1.06/1.35亿元，对应EPS分别为1.04/1.43/1.83元/股，对应当前股价PE分别为47.8/34.8/27.3倍，我们看好公司布局减速机形成电机+减速器整体解决方案，机器人+光伏支架+3D打印高景气度赛道打开未来增长空间，维持“增持”评级。 深度合作3D打印龙头拓竹科技，打造业绩第二增长曲线 2025年公司营收同比增长31.12%，主要为公司在3D打印领域和工业自动化领域的业务规模、订单交付量同比有所增加。