国信证券：信德新材（301349）-2022年报及2023一季报业绩点评：乙烯焦油价格回落推动包覆材料盈利逐步回升

信德新材(301349)核心观点2022实现归母净利润1.49亿元，同比增长8.21%。公司2022年实现营收9.04亿元，同比+83.7%；实现归母净利润1.49亿元，同比+8.21%；全年毛利率27%，同比-13.6pct；全年净利率16.5%，同比-11.5pct。对应Q4实现营收2.09亿元，同比+34.2%，环比-20.7%；Q4实现归母净利润2796万元，同比+0.5%，环比-34.3%；Q4实现毛利率24.45%，同比-5.72pct，环比-1.63pct，2023Q1公司实现营业收入1.57亿元，同比+5.6%，环比-24.6%；实现归母净利润2848万元，同比+1.5%，环比+1.9%；实现毛利率23.89%，同比-8.7pct，环比-0.55pct；实现净利率18.11%，同比-0.7pct，环比+4.7pct。负极包覆材料出货量稳步提升。公司2022年负极包覆材料出货3.2万吨，其中Q4出货约0.86万吨，环比持平。2023Q1受下游需求影响，我们估计公司包覆材料出货0.6万吨，环比下降约30%。产能方面，公司现有包覆材料产能4万吨，其中IPO募投一期1.5万吨项