国海证券：甘源食品（002991）-2022年报及2023年一季报点评：业绩高增如期兑现，发展势能充足

甘源食品(002991)事件:公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现收入14.51亿，同比+12.11%；归母净利1.58亿，同比+3.03%；扣非净利1.48亿，同比+16.16%。2023Q1实现收入3.91亿，同比+22.15%；归母净利0.55亿，同比+145.02%；扣非净利0.49亿，同比+103.08%。投资要点:收入符合预期，利润弹性显现。收入端，2022年底由于疫情影响生产运输，公司部分订单延后到2023年Q1发货，2022Q4+2023Q1营收同比+15%，增长稳健。我们认为公司春节期间动销良好，且不向经销商压货，整体库存水平较优，会员店和零食专营等渠道规模仍有攀升，订单增长迅速。预计后续收入端有望增长加速。利润端，棕榈油成本下降推升毛利率上行，叠加安阳工厂扭亏、公司主动控费，23Q1净利率达14.10%，接近历史高位，扣非净利率也达12.6%，同比改善明显。老三样恢复增长，综合豆果及花生薯片等新品放量。公司2022年老三样营收同比+4.48%至8.09亿元，其中青豌豆实现11.19%的增速，而瓜子仁及蚕豆整体保持稳定，老三样借助零食渠道等新渠道成