华源证券：新消费行业周报：高端消费多个细分板块数据企稳回升；双十一美妆品牌表现强者恒强

投资要点： 高端消费多个细分板块数据企稳回升，高端消费或迎来复苏，建议关注。1）奢侈品：LVMH截至9月30日的2025财年前九个月业绩显示，总营收同比下降4%至580.9亿欧元。其中中国区表现有改善，第一，中国大陆本土市场转为正增长，实现中到高个位数的增长；第二，中国游客海外消费相关的购买力正在明显回升，虽然仍然是双位数的下滑，但降幅大大收窄。2）高端化妆品：根据青眼情报数据，雅诗兰黛、修丽可、娇韵诗、海蓝之谜、SK-II等头部品牌在2025年天猫双11全周期（10.15-11.11）均实现同比双位数增长。双11期间，天猫美妆类目平均销售单价达149.25元，环比上一周期（9.18-10.14）增长112.6%。其中，千元以上价格段 市场份额环比扩大12.3个百分点，销售额环比增长超5倍，增速断层领先其他价格带，市场结构向高端化倾斜。3）博彩：根据DICJ数据，澳门1-10月GGR累计值达2054.3亿澳门元，累计同比增长8%。4）免税：根据海口海关数据，2025年9月海南离岛免税月度销售额同比增长3.4%，喜获近18个月以来的正增长回归态势。高端消费数据回暖，或为高端消费复苏信号，