东吴证券：工控月报（勘误版）：工控需求高增、进口替代加速

21Q1行业淡季不淡，龙头订单同比高增、环比改善，Q1业绩高增，4月有望延续高增。20年疫情后工控行业重回复苏轨道，20Q1~Q4工控行业同比增速分别-12.4%/+6.4%/+6.7%/+6.3%，景气度逐季抬升，Q4OEM、项目型市场同比分别+15%/-4%；分下游看，先进制造电子及半导体、锂电、物流、工业机器人自20Q1以来需求强劲，基建相关的工程机械、起重、电梯高增，传统行业纺织、包装等Q3全面好转、Q4延续；分产品看，20Q4低压变频/交流伺服/小型PLC增速分别16.7%/29.0%/34.9%；进入21年以来，由于先进制造行业资本开支需求旺盛，同时下游快速补库存，叠加春节错位，Q1的制造业需求持续旺盛、淡季不淡，1-3月龙头订单同比高增、环比改善（通常情况下Q1淡季弱于Q4），我们预计4月延续高增，行业全年增速不低于2020年，其中与先进制造相关的伺服、中型PLC等需求增速不低于20%。20年疫情背景下进口替代开始加速，21年有望进一步加速。20年全年由于海外疫情反复，部分国内市场的外资工控厂商产品供应紧张，内资企业的工程师红利和比较优势进一步凸显，部分下游加速了工控零部