光大证券：海外电动车行业专题系列六：普拉格能源：绑定优质客户，自下而上完善核心竞争力

普拉格：全球氢燃料电池叉车龙头，专注于工业移动领域应用，全产业链布局。普拉格能源目前是全球最大的燃料电池集成商之一，也是全球市值最高的燃料电池公司，2021年5月18日总市值为124亿美元。公司专注于在全球范围内从事氢燃料电池系统的设计、开发、制造和商业化应用，主要用于工业越野、叉车物料搬运等市场，是燃料电池叉车领域细分龙头。截至2020年，公司已经部署了4万套燃料电池系统，并且成为液态氢的最大买家。公司业务领域不断拓展，推动氢能燃料电池产品及技术解决方案两大业务齐头并进，将目标聚焦于工业移动应用，主要包括电动物料搬运叉车和电动工业卡车，并纵向延伸产业链布局至原材料与制氢环节，形成完整的全产业链布局。普拉格提供氢气制取、储运、加注的完整解决方案，股权绑定优质客户。（1）自下而上逐渐完善电堆制造能力。2006-2015年，公司与巴拉德紧密合作，采用巴拉德电堆；2015年起与巴拉德松绑，自行生产电堆，供应链开始多样化。公司与巴拉德产品的使用场景不同，公司的GenDrive适用于物料搬运领域，如拖板车、托盘车、AGV物流车、牵引车等，而巴拉德聚焦于公共客车、卡车等。（2）深耕于制氢端，大力推