国信证券：弘元绿能（603185）-硅片主业稳步发展，积极布局一体化产能

弘元绿能(603185)核心观点2022年度营收利润大幅增长。公司2022年实现营业收入219亿元，同比+100.7%，其中硅片业务营业收入216亿元，占比98.7%；2022年实现归母净利润148亿元，同比+77.2%；综合毛利率21.4%，同比+1.7pct；销售净利率13.8%，同比-1.9pct。23Q1营收毛利环比下降，净利相对稳定。23Q1实现营收35.1亿元，同比-38.1%，环比-20.6%。23Q1实现归母净利润6.8亿元，同比+3.4%，环比+234.2%。公司23Q1销售毛利率16.8%，环比-4.6pct；销售净利率19.3%，环比+5.4pct。净利率高于毛利率，主要原因是2022年12月硅料价格大幅下跌，公司22Q4存在3.54亿元的资产减值准备计提，而23Q1硅料价格有所反弹，公司存在3.44亿元的资产减值准备冲回。硅片出货高增，产能稳步提升。2022年公司硅片出货31.2GW，同比增长79.1%。截至2022年底，公司拥有35GW单晶硅棒产能，公司在手项目为内蒙古包头的年产40GW项目，我们预计其中一期20GW项目将于今年下半年投产。此外，公司自有切片产