国信证券：中来股份（300393）-背板龙头地位稳固，N型TOPCon电池加速投产

中来股份(300393)核心观点营收利润大幅增长。公司2022年实现营业收入95.8亿元，同比+64.6%；实现归母净利润4.0亿元，同比+228.1%。23Q1实现营收27.1亿元，同比+34.8%，环比+38.7%；实现归母净利润1.0亿元，同比+15.7%，环比+76.0%。盈利能力显著改善。2022年，公司组件和背板产品毛利率同比分别提升16.3/2.8pct，综合毛利率15.6%，同比+4.1pct；销售净利率4.9%，同比+12.0pct。净利率大幅提升，一方面是公司主业毛利率的拉动作用，另外公司2021年对小尺寸（158.75mm）电池生产线和光伏电站资产计提减值准备，合计约4亿元，2022年该科目同比改善明显。背板业务保持龙头地位。2022年公司背板销售量2.47亿平，同比提升47.2%，保持行业第一。2022年背板产品单价11.0元/平，同比保持稳定，单平毛利2.6元/平，同比提升12.7%。截至2022年底，公司背板产能为2.2亿平方米。此外，公司规划的年产2.5亿平方米光伏背板项目已完成立项审批，未来背板产能将持续提升。N型TOPCon电池即将放量。2022年公司