开源证券：2026年5月金融数据点评：社融新增量超预期增长，居民端持续去杠杆-260615

事件：央行公布2026年5月金融数据，社融新增2.03万亿元，社融存量同比增长7.7%，较前值下降0.1pct；截至2026年5月社会融资规模增量累计为17.4万亿元，同比减少6.2%；M1同比增长5.5%，M2同比增长8.6%，M0同比增长11.9%，前五个月净投放现金5907亿元。 5月金融数据关注点 1、5月社融新增2.03万亿元，略低于2021-2025年同期均值，同比少增2607亿元。Wind统计的14家机构预测中位数为1.90万亿元，平均数为1.76万亿元，社融新增量超预期增长。政府债券净融资、新增人民币贷款均较2025年同期下降，其中政府债券净融资同比少增2362亿元，是社融同比的最大拖累项，主要原因是2025年发债节奏较快，同期基数较高。企业债券净融资保持正增长，较2025年同期多增219亿元，利率低位运行下企业发债的成本较低，意愿较强，也可用较低利率的债券来替换此前较高利率的贷款。社融存量同比增长7.7%，较前值下降0.1pct，Wind一致预期中位数7.7%，社融存量同比增长基本符合预期，5月金融数据整体较4月有所好转。 2、5月新增人民币贷款转正，但仍处于近10年