东吴证券：2021/04社融&金融数据点评：社融与M2增速回落，信贷保持韧性

数据：2021年4月社融新增1.85万亿，同比少增1.25万亿，存量同比增速11.7%；人民币贷款新增1.28万亿，同比少增3399亿元。M1同比增速6.2%，较上月回落0.9pct；M2同比增速8.1%，较上月回落1.3pct。投资要点货币政策加速回归常态化，4月社融明显回落，但信贷保持韧性。去年4月受疫情影响货币大幅宽松，单月社融新增高达3.10万亿，创4月历史峰值。而今年货币政策回归常态化，4月社融仅新增1.85万亿，同比显著少增约1.25万亿，少增幅度略超市场预期。不过，人民币贷款从绝对规模角度，仍保持韧性，尤其是中长期贷款。①4月社融口径的人民币贷款新增1.28万亿，同比少增3399亿元，但考虑到去年4月的信贷增量高达1.62万亿（历史同期峰值），所以今年4月信贷的绝对规模其实依然很高，也明显高于2019年4月的8733亿元。②直接融资方面，4月企业债券和政府债券分别新增3509亿元和3739亿元。企业债券在去年超高基数下同比大幅少增5728亿元，较2019年同期也少增440亿元，保持正常发行规模。政府债券则同比多增382亿元，主要由于今年专项债额度3月才下达，4月起逐步开始