国信证券：爱旭股份（600732）-ABC技术进展顺利，一体化产能加速扩张

爱旭股份(600732)核心观点2022年营收利润显著增长。公司2022年实现营业收入351亿元，同比+127%，其中光伏电池片营收占比97.7%；实现归母净利润23.28亿元，同比+1954%，扭亏为盈，主要原因系2022年电池环节竞争格局改善，同时下游光伏需求强劲，电池环节盈利扩张。公司2022年光伏电池片出货34.4GW，同比提升89%，估算单瓦净利约0.07元/W。23Q1出货量及营收平稳增长，净利润同比大幅提升。实现营收77.5亿元，同比-1.0%，环比-16.2%；实现归母净利润7.0亿元，同比+209%，环比-25.2%。23Q1公司电池片出货量约9GW，同比提升约12.5%，估算单瓦净利0.07元/W，与2022全年水平接近，环比下降约0.02-0.03元/W。盈利能力环比下降的主要原因是22Q4大尺寸电池片供应紧张，单瓦盈利较高，而23Q1由于石英砂紧缺涨价，硅片价格相对强势，造成电池片环节季度单瓦盈利有所收缩。ABC技术进展顺利，差异化竞争路线清晰。ABC是公司自主研发的全背接触太阳能电池技术，目前量产平均转换效率已高达26.5%，与传统PERC电池相比提高3个百分